Dólar americano vai ser substituído pelo yuan chinês?

À medida que a desdolarização está ganhando força, os investidores globais estão olhando cada vez mais para o yuan chinês como um futuro substituto potencial para o dólar.

A tendência de desdolarização veio para ficar, admitem especialistas norte-americanos, argumentando, porém, que ainda não há substituto para o dólar, meio de pagamento livremente conversível e moeda de reserva dominante.

"Há uma razão muito boa para o dólar ser amplamente usado no comércio, e é porque temos mercados de capitais abertos, líquidos e profundos, Estado de direito e instrumentos financeiros longos e profundos", insistiu a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, na semana passada.

No entanto, o presidente do VTB Bank da Rússia, Andrei Kostin, não compartilha da posição de Yellen, projetando em maio que "há todos os motivos para esperar que o yuan chinês substitua o dólar americano como a principal reserva mundial e moeda de liquidação já na próxima década". Então, quem está certo?

Quando o yuan ingressou na cesta de moedas de elite?

No dia 1º de outubro de 2016, o yuan chinês, ou renminbi (RMB), passou a fazer parte da cesta de moedas de reserva do Fundo Monetário Internacional (FMI) que compõem o Direito Especial de Saque (SDR, na sigla em inglês). A cesta anteriormente incluía o dólar americano, o euro, o iene japonês e a libra esterlina.

O SDR, um ativo de reserva internacional, foi criado pelo FMI em 1969 para complementar as reservas oficiais de seus países membros. De acordo com o FMI, a inclusão do yuan no SDR se tornou um "marco importante" na integração da economia chinesa ao sistema financeiro global.

Por que o yuan ainda não é uma importante moeda de reserva?

Os céticos dizem que o RMB ainda não é tão amplamente utilizado quanto o dólar americano. O dólar continua sendo a moeda dominante do mundo, estando presente em 88% de todas as negociações em abril de 2022, enquanto o RMB foi usado em apenas 7% de todas as transações. A participação do yuan nas reservas cambiais mundiais era inferior a 3% no final de 2022, enquanto o dólar e o euro ostentavam 58% e 20%, respectivamente.

Da mesma forma, a participação global da moeda chinesa foi de 2,5% em maio, de acordo com a Sociedade para as Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais (SWIFT, na sigla em inglês), que está muito longe dos 43% do dólar ou 32% do euro.

Especialistas ocidentais argumentam que os controles de capital da China e a transparência limitada dos mercados financeiros ainda impedem que o yuan se torne uma importante moeda global. Em resposta, seus pares chineses observam que a principal característica do yuan é "servir à economia real", acrescentando que controles negligentes podem levar a uma demanda especulativa pela moeda chinesa.

O yuan vai se tornar uma moeda global?

O yuan chinês demonstrou recentemente o maior aumento na participação de mercado, saltando de 4% em 2019 para 7% em 2022 e tornando-se a quinta moeda mais negociada, subindo do 35º lugar em 2001. Além disso, o RMB acabou sendo a quinta moeda mais negociada e mais usada para pagamentos globais em abril de 2023, embora tenha ficado em 30º lugar em 2011.

A China está pressionando pela internacionalização do RMB. Em 2015, criou o Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços (CIPS, na sigla em inglês) para facilitar os pagamentos transfronteiriços em yuans. Em 2018, a República Popular iniciou os primeiros contratos futuros de petróleo bruto denominados em yuan do mundo para permitir que os exportadores vendessem petróleo bruto em renminbi.

Anteriormente, o Banco Popular da China (PBOC, na sigla em inglês) também iniciou pesquisas sobre uma moeda digital em 2014 e iniciou testes em quatro cidades da China em abril de 2020, ou seja, Shenzhen, Suzhou, Chengdu e Xiongan. Além disso, os pagamentos Alipay e Tencent da China foram amplamente adotados no exterior.

A Iniciativa do Cinturão e Rota de Pequim – um conjunto de projetos ousados de infraestrutura e rotas comerciais – também facilitou a internacionalização do yuan. A China também está desempenhando o papel de credor, com o governo e as empresas oferecendo grandes empréstimos aos países em desenvolvimento.

Dólar americano vai ser substituído pelo yuan?

No ano passado, a participação das reservas cambiais denominadas em dólares americanos caiu para 59,8%, de 72% em 1999, de acordo com o FMI.

Embora o yuan ainda esteja atrás do dólar e do euro, a mudança geopolítica em andamento pode elevá-lo a um status de moeda importante, de acordo com observadores internacionais. Após o início da operação militar especial da Rússia na Ucrânia, o Ocidente coletivo restringiu o acesso da Rússia ao sistema global de pagamentos baseado em dólares, o SWIFT, e congelou os ativos de seu banco central. Essa situação demonstrou que o dólar poderia se transformar rapidamente em um mecanismo punitivo, gerando preocupações entre os players globais.

Ao mesmo tempo, os aumentos agressivos das taxas de juros do Federal Reserve (Fed) dos EUA tornaram o dólar especialmente caro para os tomadores de empréstimos estrangeiros e para aqueles que pagaram por alimentos, matérias-primas e outras commodities em dólares americanos. Antes da ação do Fed, a diretora-geral do FMI, Kristalina Georgieva, alertou em janeiro de 2022 que o aumento das taxas de juros dos EUA poderia sair pela culatra na economia global e especialmente em países com níveis mais altos de dívida denominada em dólares.

À medida que a tendência de desdolarização ganhou força, os países em desenvolvimento começaram a mudar cada vez mais para o yuan ou moedas locais, vendo-os como um antídoto para o uso de Washington do sistema financeiro global e de sistemas alternativos ou domésticos para pagamentos internacionais como uma arma.

Quais países usam yuan?

Tendo sido banida do sistema financeiro centrado no dólar, a Rússia mudou para pagamentos em yuan por seu petróleo e gás natural. No início deste ano, o RMB substituiu o dólar como a moeda mais negociada na Rússia. Da mesma forma, o Ministério das Finanças da Rússia dobrou a quantidade de RMB e ouro no fundo do tesouro nacional.

Algumas empresas russas, como a Rosneft, emitiram títulos nominais em renminbi. Em março de 2023, a oferta totalizou ¥ 15 bilhões (cerca de R$ 10 bilhões), com cupom de 3,5% ao ano. De acordo com a Rosneft, "em termos de rublos, esta colocação é a maior das emissões corporativas atualmente em circulação".

Por sua vez, a Argentina mudou para o RMB para enfrentar sua crise cambial: como o país enfrenta uma grave escassez de dólares americanos, permitiu que os bancos comerciais abrissem contas de depósito na moeda chinesa, segundo comunicado do Banco Central da Argentina na quinta-feira (29). A nação latino-americana também deve emitir títulos na moeda chinesa. Ainda em abril, a Argentina começou a pagar as importações da China em RMB.

No início deste ano, o Brasil e a China fecharam um acordo para usar ambas as moedas no comércio bilateral, que vale cerca de US$ 163 bilhões (cerca de R$ 783,6 bilhões) por ano. Foi noticiado em abril que Bangladesh pagaria à Rússia em RMB pela construção de uma usina nuclear. Em março, a gigante nacional de energia da China CNOOC e a francesa TotalEnergies concluíram seu primeiro acordo de gás natural liquefeito (GNL) liquidado em yuan por meio da Bolsa de Petróleo e Gás Natural de Xangai.

Da mesma forma, em fevereiro, descobriu-se que Bagdá planejava pagar as importações do setor privado da China em RMB para diminuir a pressão sobre o dinar iraquiano. No mesmo mês, foi noticiado que a TESCO, uma cadeia de supermercados britânica, decidiu pagar seus fornecedores chineses em yuan.

O que está por trás da depreciação do yuan?

A mídia chinesa admitiu recentemente que, embora o yuan tenha feito progressos marcantes na internacionalização, seu valor caiu em relação ao dólar americano. Na semana passada, a moeda chinesa atingiu uma mínima de sete meses em relação ao dólar, levantando dúvidas sobre se as autoridades monetárias do país iriam interferir.

No início desta semana, o PBOC emitiu fortes orientações em relação às taxas de câmbio da moeda chinesa, enquanto Pan Gongsheng, chefe da Administração Estatal de Câmbio, foi nomeado chefe do Banco Central no final da semana passada.

Embora a desvalorização do renminbi seja citada como um grande desafio para o recém-nomeado chefe do PBOC, observadores chineses acreditam que o yuan não tem base para uma queda de longo prazo. De acordo com o Global Times, à medida que a tendência de desdolarização ganha força, a proporção de empresas que usam a liquidação do renminbi no comércio aumentou. Com mais liquidez sendo injetada no sistema financeiro mundial para atender à crescente demanda pelo yuan, as flutuações da moeda pareciam previsíveis, observou a mídia, esperando que a participação global do renminbi crescesse ainda mais.

"É normal ver flutuações de curto prazo do yuan, mas a especulação e a arbitragem devem ser evitadas, o que ajudará a manter a estabilidade do yuan e promover ainda mais a internacionalização do yuan", enfatizou o meio de comunicação.